云计算“新贵”能否玩转二级市场？

一边是管理层意愿中的IPO加速，一边是已经经历了多轮融资后的云计算公司开始计划IPO，“你情我愿”的速配真的能让这些云计算的“新贵们”幸福吗？

炒股的人最近都怕一个词——“闪崩”，乐视网正是这个“闪崩”的始作俑者，最近，中邮基金、嘉实基金、国泰基金和工银瑞信基金都先后对乐视网股票预期三个跌停，而易方达基金更是预期为四个跌停。该事件将本来就萎靡不振的创业板推向深渊，彼时，又正值各大公司发布中报预期，所以，那些业绩差、盈利为负值的公司纷纷遭到市场的嫌弃，就此也爆发了一场“闪崩”潮。

不过，与创业板“闪崩”的血腥场面相比主板市场却涌动着投资者的热情。自6月21日，国际指数公司MSCI宣布明年将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的那一刻开始，上证50就卯足了牛劲接连创下指数的新高，投资者对A股市场的热情也被激发。连续数周，二级市场上演了冰火两重天，一边是创业板一跌再跌，一边是主板市场稳步上涨。

再回望过去半年，国内的云计算领域共有18家创业公司都获得了融资，金额总数超过50亿元，而那些跨越了 C轮融资之后的公司也开始谋划向二级市场进发。其中有三家公司格外抢眼，华云数据在近期获得D轮10亿元以及D+轮5亿元一共15亿元的融资，青云QingCloud于6月获得10.8亿元D轮融资，Ucloud于3月获得9.6亿元D轮融资，这三家企业无论是从融资规模，还是融资进程上分析，都具备上市的资本储备。从本轮人民币的融资也能看出这些云计算公司对国内市场的倾向。然而，面对这样一个冰火两重天的市场，这些云计算的“新贵们”面对的将是“盛宴”还是“剩宴”呢？

不过，IPO还是有一些硬性条件的。按照中国证监会的标准，在国内A股上市需要满足一些基本指标，如3年连续盈利、净利润累计超过3000万元等，即使是要求较低的创业板，也至少要最近1年盈利、净利润不少于500万元，且有最近一年营业收入不少于5000万元等附加条件。

但如果企业想要付出较低的代价在国内上市也不是难事。比如，新三板是一个相对来说门槛比较低、自由度比较大的市场，大大降低了创业公司的上市难度。根据现有政策，存续期两年、主营业务比较明确的公司都可以申请在新三板上市。在业内人士看来，在实际操作中几乎100%可以挂牌。

云计算的“新贵们”究竟会选择何种方式入市呢？或许可以通过分析上述三家公司的具体情况，来做个大致的判断。

青云QingCloud

记者得到的最新消息是青云QingCloud刚刚拆VIE准备回国内，事实上，这是一个牺牲速度还要赌上运气的决定。首先，拆VIE回国上市至少需要半年以上的筹备时间，如果直接选择海外上市可能只需要短短几个月；其次，国外是注册制，也就是只要符合的条件就可以上市，而国内是审批制，也就是即便符合了条件也要看管理层对IPO的推进是否顺利。

那么，为何青云QingCloud要做出这样的牺牲而选择国内上市呢？记者猜测一方面是估值，国内二级市场的新上市公司普遍市盈率在100倍以上，这对于一家云计算公司非常重要，资金决定了发展的速度；另一方面，青云QingCloud创始人黄允松曾提到国内资本市场缺失云计算公司，而且国内技术创业鲜有成功案例，青云QingCloud选择在国内上市也是为了提振国内技术创业者的信心。此外，青云QingCloud的用户几乎都是国内企业，国内上市更利于其更好的拓展业务。

2017年年初，青云QingCloud宣布在2016年度实现了千万级人民币税后净利润，而从云计算巨量的投入看营收至少也要几个亿。重要的是，盈利才是符合IPO的一个必要条件。此前，黄允松在接受记者采访时明确表示不会考虑新三板。所以，创业板和主板市场是其主攻方向。但是，眼下二级市场出现两极分化的现象，青云QingCloud是否可以用时间换回自己的机会和空间，跨进一个满血复活的市场呢？

Ucloud

根据公开数据查询，UCloud的注册资本变更如下。2014年8月，从400万变更为1900万；2015年5月，从1900万变更为4920万；2016年3月，从4920万变更为6980万；2016年6月，从6980万变更为14384万，以上均指人民币。完成了从美元转换成人民币的过程，也证明了UCloud放弃了在国外上市，准备在国内上市。

很明显，无论是UCloud也好，还是青云QingCloud，选择国内上市有个共同点——看好中国内二级市场的高市盈率，所以创业板和主板都符合高市盈率条件，将是其主要考虑的途径。UCloud CEO季昕华曾公开表示，公司期望国内上市，以补上资金和品牌方面的短板。但值得注意的是，UCloud先要面对需要盈利的挑战，而即便顺利越过这个门槛，后边的挑战也会接踵而至，比如，维持持续增长的业绩。如果没有良好的业绩和盈利做支撑，即便上市也难免遭遇“闪崩”的结局。尤其是，创业板频发的“闪崩”时间足以警醒“围城”之外的公司。

 华云数据

华云数据成立于2010年，总部位于江苏无锡，目前在中国北京、上海、厦门、深圳、广州拥有分公司，有消息称华云数据将要借壳A股上市，不知道消息最终能否成为现实。

来自官方的介绍说明华云数据布局成本并不低，持续6年在云领域的发展，2015年7月29日公开消息称，华云数据获得1亿美元C轮融资，之前A轮融资千万人民币，B轮融资5000万美金，总共融资规模累计不到10亿元人民币。而最近，华云数据获得15亿元融资。

融资规模如此，布局扩张也基本到位，但是华云数据年收入和利润如何呢？目前无法从有效的消息中查询到可以预估的参考数据。不过，这么大的融资数额背后，盈利还是亏损似乎也不难判断。

IPO是小考，市场才是大考

回望过去两年，IPO加速之后，新上市的公司质量大幅下滑，次新股业绩下滑的公司数量竟然高达28%，而亏损的公司数量竟然高达近10%。所以，摆在这些云计算“新贵”面前的并非IPO的门槛，而是跨越这道门槛后的挑战。

二级市场两极分化的加剧在警醒“后来者”，价值投资将是二级市场的风向，业绩好的公司备受追捧，业绩差的公司逐渐淡出人们的视线，而中国的二级市场也会像美股、港股那样可能出现很多“仙票”。所以，如果上市只是单纯考虑“融资”，可能会适得其反。乐视网带来的“闪崩”已经告诫了IPO的“新秀们”要拿出漂亮的成绩，才能赢得投资人的青睐。此外，就是管理层是否持续对二级市场扩容，也将是未来的第三道门槛。反观这些即将“入市”的云计算“新贵们”，除了青云因为盈利而一只脚已经跨入二级市场的门内，其他几家依然还是要面对闯三关的考验。