烧钱千亿的滴滴，已成中国资本市场最大悬念！

在美团上市，饿了么被阿里收购后，O2O领域的巨无霸就仅剩下滴滴一个，也成为中国资本市场最大悬念。

最近，滴滴总裁柳青在接受外媒采访时多次提到”滴滴核心业务实现盈利”。这被认为是滴滴在向资本市场喊话，为IPO做准备。那么，烧钱千亿的滴滴，到底何去何从？

滴滴网约车业务”规模不经济”？

2018年滴滴曾计划在香港IPO，但是突然出现顺风车司机杀人事件，舆论和监管大棒，如雨点一般来袭，滴滴的上市计划也戛然而止。

那时候的滴滴，如日中天，在网约车主业务上有着绝对份额优势，在人工智能和自动驾驶上概念十足，上市的故事可以讲得很好听。

但是到了2020年的时候，不仅疫情之下导致网约车订单量大幅下滑，而且来自高德地图、美团、曹操专车、上汽，甚至一些地方交运公司也进军网约车，都形成了对滴滴网约车主营业务的蚕食，让其订单份额持续下滑。

几个数据，值得我们关注：第一， 疫情之下，滴滴网约车订单量恢复至疫情之前的60%-70%水平；第二，Trustdata数据显示，2018年全年，滴滴的年均DAU（日活跃用户）是879万，2019年降至518万，缩水超过四成。第三，滴滴2017年主营业务亏损2亿多美元，整体亏损3-4亿美元，2018年亏损109亿元人民币；七年间，滴滴总亏损500亿元。

在订单量下滑40%、DAU缩水四成之下，滴滴突然从巨亏宣布”核心业务盈利”，这着实让人摸不着头脑。

在订单下降了4成的时候，滴滴网约车业务实现盈利，这说明滴滴在这个规模下的补贴、运营成本与抽成实现了平衡。

这是否意味着，滴滴如果想要获取更多的订单量，势必要加大补贴力度，也必然导致成本增加，从而导致亏损。

因此，笔者要问的是，这次微弱的盈利，是否制约滴滴核心业务的扩张？网约车业务，是一个”规模不经济”的业务？

烧钱数百亿，烧出什么竞争力？

滴滴7年来，亏损500多亿，融资将近2000亿。很多人习惯拿它和美团相提并论，因为美团也是一直巨亏。但是，美团上市后，获得资本市场的青睐，年初至今股价已经涨了50%。

那么，滴滴与美团之间的相同之处，和不同之处有哪些？

先来看相同之处。美团与滴滴，面临的都是庞大的、用户交易频率极高的在线生活市场；美团和滴滴都出现多年的巨大亏损，美团也亏了数百亿。

但是，美团与滴滴之间，又有着巨大的不同。它们都在烧钱，但是所留下的东西是不同的。

首先，核心业务是否因烧钱而实现垄断与稳定？美团的核心业务是外卖，通过烧钱补贴，美团成功战胜了饿了么，份额高达60%以上。而且市场中，除了饿了么并没有其他竞争对手。

外卖市场进入了寡头竞争阶段，这意味着寡占者不再需要依靠大规模的补贴、降价去抢夺市场，它们会自然不自然地形成价格同盟（比如，佣金比例）。

但是滴滴在收购快的打车后，并没有消灭网约车市场的竞争。后续，主机厂、互联网公司、交通运输公司等纷纷再度进入这个行业，而且再度拿起价格战的武器，这让滴滴的活跃用户量在2019年下滑四成。

哪个平台便宜，顾客就去哪里打车，消费者没有忠诚度；哪个平台抽成低，补贴高，就去哪个平台接单，司机没有忠诚度。

所以滴滴没有建立起垄断，也没有形成寡头竞争，订单和价格都无法稳定。我自己的打车经验看，滴滴目前是网约车平台上，价格比较贵的，抽成比例也是偏高的。滴滴的抽成大概25%-30%，其他平台在20%。

其次，是否烧出了可盈利业务、竞争壁垒？美团通过烧钱，烧出了酒旅业务，利润率高达80%以上，是美团盈利的最重要来源。京东烧钱多年，烧出供应链、物流和仓储业务，形成极高的竞争壁垒。

滴滴东突西击，投资ofo失败，又自己花费重金搞青桔单车。共享单车业务，是明显赔钱买卖，但是滴滴还是要加大力度做，只因为这是出行的一部分。（其实，比滴滴更尴尬的是哈罗，可以说是必死无疑。抽空写文章单独分析。）

顺风车、代驾业务是滴滴利润率最高的业务，顺风车因为司机杀人事件，迟迟无法重启。而滴滴投资的自动驾驶，则是纯烧钱的业务，5年内都完全看不到营收和利润。

最近，滴滴又忙于投资酒旅业务，这应该也是看中了这块业务的丰厚利润率。但是，在疫情之下，酒旅业务本身就是低估，加之强敌环伺，暂时也看不到希望。因此，滴滴没能通过烧钱，烧不出盈利业务和竞争壁垒，这是投资人最担忧的。

结 语

回归商业本质看企业，一切都变得十分简单。任何企业都需要盈利，或具备盈利的前景与能力。

烧钱，不需要被批评，最可怕的是烧不出未来。亚马逊烧钱十几年，成为全球最大的电商平台、图书平台以及云计算公司，烧出了垄断、强大的供应链和仓储、云计算技术，建立了竞争壁垒。

现在特斯拉也在烧钱，饱受质疑。但是，最近资本又开始青睐它，因为资本发现特斯拉烧钱，烧出了自动驾驶技术、电池技术以及智能化生产线。

乐视贾跃亭，也曾烧钱无数，卖1台手机亏300元，然后诈骗数百亿，跑美国的别墅里喝咖啡去了。

瑞幸咖啡，卖1杯亏8块，要颠覆星巴克，结果26亿营业额，22亿是假的，成了诈骗犯的代表。

共享单车，每一家都投资100多亿，靠车子的使用费，100年都无法盈利。更可怕的是，主营业务之外，也看不到任何盈利机会。摩拜已经沦为美团的广告用车。

所以，滴滴想要上市，必须给股民一个清晰的买入理由：烧钱千亿的滴滴，到底烧出了什么？